株式会社ジー・シー・エス(GCS) 中湖康太 経済投資コラム

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ケインズの投資について-10 米国証券投資 Keynes’ Investments-10 Investment in US Securities

36-37年 生涯最高の稼ぎ 米国経済の回復 　1936年、37年の2年は、前述したようにケインズの生涯でもっとも証券投資で儲けた年だ。一般理論の出版が1936年なので、理論と実践が結実した象徴的な年となった。勿論、良好なパフォーマンスの背景には世界経済の回復に伴う株式市場のリカバリーがある。 株式、商品で大きな利益 - 36年 　36年は、為替・商品、証券投資共に好調で、為替で￡12,362、商品で￡36,009の利益を計上。証券投資は、ポンド証券で￡30,169、ドル証券で＄92,432(≒￡18,560)の売却益を上げる。配当所得も￡11,795、＄19,219(≒￡3,859)に及んだ。商品で￡36,009と大きな利益を上げる。合計で約￡113,535になる(￡/$=4.98で換算)。“Currency converter 1270–2017” (nationalarchi...
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ケインズの投資について-8 米国証券投資 Keynes’ Investments-8 Investment in US Securities

米国証券への投資 ケインズは、1929年のニューヨーク市場の大暴落以降、むしろ米国証券へ積極的に投資した。プロヴィンシャルの中で、低迷する米国証券への投資に懐疑的な意見があった。それに対する反論が下記の書簡だ。この書簡から読み取れるのは、この段階(1930-33年)では、株式よりも、優先証券、カバードボンド*などが中心だったことだ。大恐慌からのリカバリーが不透明で、不確実性が高い中、ストレートな株式よりも、優先証券や、担保価値に着目した投資を採用したといえる。 イールドと資産価値に着目したバリュー投資 ここで示されたケインズの投資手法は、イールドと資産価値に着目した、バリュー投資であるといってよいだろう。 *　カバードボンドとは、欧州発祥の担保付社債の一種で、住宅ローン債権などの極めてリスクの低い資産のプール（カバープール）を担保として発行される。投資家は発行体のデフォルト時に、発...
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ケインズの投資について-4 金鉱株投資 Keynes’ Investments-4 Investment in Gold Mining Shares

ケインズ初めての金鉱株投資　－　金鉱脈への投機ではない 　ケインズの書簡を読んで、F.C.スコットは、ケインズのデイリー・メール紙への寄稿も読み、ケインズの見方、ロジック(論理)に一定の理解を示した。しかし、基本的には金鉱株投資には難色を示し、短期的な保有なら良しとした。これに対してケインズは、次のような書簡をスコットに送った。 　『金鉱株に気が進まないということは良く理解しました。私もこれまで金鉱株を一株たりとも買ったことはなく、人に勧めたこともありません。昨月までは。しかし、最近の事態の進展は、主として金鉱株というよりも、新しい為替の状況に関わるものです。私はこのことについて良く理解しているといってよく、投資アイデアは、金鉱脈を掘り当てるという投機に関わるものではありません。今日、金鉱取引はよく発達し、日常化しています。課題は、掘り当てるかどうか、といった採掘に関する投機ではなく、...
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ケインズの投資について-3 金鉱株投資 Keynes’ Investments-3 Investment in Gold Mining Shares

南ア金鉱株への投資 南アの金本位制離脱 ケインズは、1923年10月に、財務省時代の同僚フォークと共に、小さな同族経営プロヴィンシャル生命保険会社の役員となった。フォークというのはクセのある人物で、投資方針についてしばしばケインズと対立した。1930年にフォークが同社を去ると、ケインズが主として運用の責任を持つことになった。1933年に南アメリカが金本位制を離脱すると、ケインズは個人投資家として、南アの金鉱株を買い始めた。ほぼ同時に、ケインズはプロヴィンシャルでも金鉱株 (gold mining shares) への投資を始めた。 死の舞踏 同社の責任役員のフランシス・スコット等から驚きの声が上がった。スコットは、ケインズ宛の書簡で次のように述べている。 『プロヴィンシャルでの南ア金鉱株の購入について、少々驚いている。わたしは、インダストリアル・インデックスへの投資が好ましいと思...
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ケインズの投資について-2　Keynes’ Investments-2

動と静　－　本質的価値に着目して動かず ケインズの投資は、基本的には、借入金も駆使した極めてアクティブなものだ。但し、1930年10月から、1931年9月までの約1年間は、ケインズ自身、株式の売買をほとんど行っていない。この辺の事情は、ケインズのナショナル・ミューチュアル役員会への覚書で知ることができる。 ここで、「当面、静観するのが、最善の方策である」とし、保有銘柄を厳選した上で、本質的価値に照らして割安な保有株式を、売却すべきでない、という意見を表明している。ケインズの投資は、本質的には、「本質的価値」に着目したバリュー投資であり、トレンド分析に基づくテキニカルなトレードではないことを示している。 ナショナル・ミューチュアル役員会の覚書　1931年2月18日 全般的な見方についての覚書。マークス氏の依頼に基づき役員会のために作成。 現在、恐怖心理が蔓延していま...
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経済短歌 石破新総裁の懸念 Concerns about new LDP President, Mr. Ishiba. – Economics Tanka

経済短歌 (狂歌)　石破新総裁の懸念 Concerns about new LDP President, Mr. Ishiba - Economics Tanka (Kyoka) 回らない　デフレ志向　石破では　円高株安　負のスパイラル Big concern - Japan can sink into deflationary spiral, yen getting stronger and stock prices getting lower, With the arrival of Ishiba, austerity-prone, as new President of LDP to be next Prime Minister.  まず知れよ　日本は既に　重税だ　税金上げて　皆で沈没 Don't forget Japan is already...
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経済短歌　稼ぐ意欲削ぐこの国の税制 Japanese tax regime discourages willingness to earn. – Economics Tanka

経済短歌　稼ぐ意欲削ぐこの国の税制 Japanese tax regime discourages willingness to earn. - Economics Tanka この国は　累進課税　増税で　稼ぐ意欲は　ますます削る Heavier and heavier progressive taxation in this country, Discourages willingness to earn significantly. 経済短歌　ふざけるな金融所得増税 Financial tax increase? No kidding. - Economics Tanka 金融の　所得増税　ふざけるな　稼ぐのやめて　ほそぼそ生きる Financial income tax increase? - No kidding. All I should do is ...
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経済短歌　日本税制が促す消費者行動 － 所得増よりもコスト削減 Consumer behavior based on Japanese Tax regislation – Economics Tanka

経済短歌　日本税制が促す消費者行動 － 所得増よりもコスト削減 Consumer behavior based on Japanese Tax regislation - Economics Tanka 累進の　税や社会の　負担にて　所得増より　コスト削減 この国の　累進税制　促すは　稼ぎほどほど　コスト削減 Progressive taxation and social insurance urge people in this country, To restrain living expenses rather than earn a lot more money. by Kota Nakako 2024/09/05...
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経済短歌　為替レート: 購買力平価－２つの見方　Exchange Rate: 2 Ways of Looking at PPP – Economic Tanka

経済短歌　為替レート: 購買力平価－２つの見方　Exchange Rate: 2 Ways of Looking at PPP - Economic Tanka PPP　２つの見方　あると知れ　いちにインフレ　いちに円高　 PPP - There are two ways of interpretation. The one is yen's appreciation, the other is accelerated inflation. ドル円為替が、ビッグマック指数を含む購買力平価を根拠に100円が長期均衡レートだとする、某著明経済学者が述べている。暴論であるといってよい。真っ当な経済学者とは思えない。そもそも、裁定が働くのならとっくの昔に100円近くの円高に振れているはずである。そう考える方が合理的だ。現在の為替レートはむしろ、完全ではないにしてもおおむね裁定が働...
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投資短歌   為替レートが主導する株式市場　The Japanse equities market is dictated by USDJPY right now – Inv. Tanka

投資短歌   為替レートが主導する株式市場　The Japanse equities market is dictated by USDJPY right now - Investment Tanka 現在の　株式市場　支配すは　何より他に　ドル円為替　　 The key factor which dictates the Japanese equities market, right now, Is, nothing other than USDJPY exchange rate, in my view. By Kota Nakako 2024/08/23...
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